展望

今天我们将获得大量的房屋数据以及美国消费者信心指数。我们认为消费者调查并不实用，因为他们并不了解经济，这正是他们选择了会导致通货膨胀剧增的新总统，这一点已经得到了充分证实。尽管如此，它在某种程度上也能反映出美联储对商品和服务需求中所见到的确认偏见。

市场行为在逻辑上是正常的，尽管这种说法可能听起来有些奇怪——在一条重大新闻发布后会出现大幅波动，正如我们在新任财长的任命中所看到的。但这只是一个明亮的曙光，在一个变得越发黯淡的世界中。昨天突发的关税新闻正在产生连锁反应，这仅仅是特朗普大动作的开始。这引发了合理经济推理与对额外冲击的过于冲动反应之间的冲突。比如说，所有那些墨西哥制造的汽车的价格会怎样？如果不从加拿大进口，我们会去哪里购买园艺覆盖材料呢？

彭博社有一篇关于第四季度恐慌性购买的文章，特别是来自中国，旨在在关税生效之前储备商品。现在购买的商品将在第一季度和第二季度出售，就好像他们已经支付了关税后的价格，这意味着进口商的收益会有相当大的增长，但需要购买新洗衣机的消费者将感到痛苦。

每一位顶尖经济学家都警告说关税是具有通胀性质的。前财政部长萨默斯在周末的电视节目中对我们这些凡人傲慢地说，我们刚刚摆脱了由大流行病引发的供给方面的通货膨胀，而这将是一种更糟糕的供给方面的通货膨胀。打开《华尔街日报》，找到谁在抨击关税计划，昨天是艾伦·布林德，一位前美联储成员，他实际上撰写了这本书（《美国货币和财政史》 1961-2021）。

正如昨天所指出的，本周的重要事件是周三美国个人消费支出价格指数。我们在9月份的核心指数为2.7%同比增长，与8月相同，这一次的预测是略微上升至2.8%，尽管Trading Economics预计为2.8%。我们必须准备好应对报价方法的各种变化，包括按月和三个月以及六个月的均值，还有超核心指数。

重要的问题是2年期和10年期债券收益率会怎么走？这些利差的相关性是外汇决定因素的重要指标。我们已经看到美国与日本之间的利差缩小，再加上对上田先生即将实施加息或至少鹰派立场的怀疑。日本低调，但几乎没有西方人关注。在一个合乎逻辑的世界里，通胀上升的威胁“应该”推动收益率再次上升，同时推高美元。

黄金之谜：10年期收益率的大幅下跌也是美元贬值的一个重要因素，但是是什么解释了黄金的如此大幅下跌？通常的简单答案是美元下跌，黄金上涨，反之亦然。如果它们两者都下跌，那么美元下降必须归因于一个暂时的状况。美元仍然处于较高水平，很可能会回到新高点，嗯，我们记不起这种情况是一个标准发展。过去几年对黄金的评论变得越来越离奇，自从出现了加密货币以后。

彭博社写道：“在美国总统当选人唐纳德·特朗普威胁对加拿大和墨西哥征收25%的进口关税后，黄金下跌，美元上涨…… 更强劲的美元降低了黄金的吸引力，因为它使许多买家更难购买。” 但是整体来说，昨天美元并没有进一步走强。彭博社继续说道：“黄金在中东紧张局势缓和后，接近每盎司2620美元的价格水平交易，此前一天暴跌3.4%，这是因为避险需求的减弱。”多么片面的选择。

值得一提的是，我们认为特朗普即将造成的混乱只会推动黄金价格上涨。比特币及其兄弟们有点有趣，特别是那部分站出来解释加密货币具有内在价值并且是货币的拥护者，事实上加密货币没有内在价值，也不是货币。货币是信任——信任它可以用于交易，是价值储存方式，是我们衡量事物价值的标准。加密货币仅仅具有短暂的持有者信任，认为其他持有者不会跳船。当信任消失时，而信任肯定会定期消失时，黄金将取代加密货币成为受益者。

央行会议

欧洲央行12月12日。

美联储12月18日。

英国央行12月19日。

日本央行12月19日。

预测

中东地区可能即将达成停火协议，许多人期待特朗普能够与普京达成一项并未完全将整个乌克兰交给他的协议。这些因素被认为是激励风险偏好的动力。这也意味着短视，因为这两个问题都远远未“修复”。

同样地，分析师们正在忙于设计马斯克及其团队可能会采取的“颠覆性”举措，指出官僚主义的群体有时确实需要被淘汰（这也是自艾森豪威尔之后选民所期望的）。这也是一种一厢情愿的想法，因为理性并不是这个节目的风格。

显而易见，当前的通货膨胀仍然难以消除，未来的通货膨胀可能会变得极为严重。自11月5日以来，美英和美欧关系的混乱一直未能褪去头条位置。这两个因素是预期避险情绪、美联储停止降息以及恐慌的交易员和投资者涌入美元的主要因素。尽管这些问题是长期问题，但我们希望它们会随着1月20日的临近而变得更加清晰和紧迫。

提醒一下读者：本周四是美国的国定假日。本周四和周五没有报告。

以上文章摘自《洛克菲勒早间简报》，该简报更为庞大（约10页）。该简报已连续发行了25多年，代表着经验丰富的分析和深度洞察。该报告提供了深入的背景资料，不旨在引导外汇交易。洛克菲勒为交易目的而制作了其他报告（现货和期货）。

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