概述：当一些市场专家辩论美国与中国之间可能达成一项重大协议时。作为轻松的进口税制，北京将接受人民币升值。尽管这种情况可能有些牵强，但它基于人们认为像财政部长提名人贝森特那样务实。特朗普在亚太早期交易中的评论中明确提到，从1月20日开始对所有来自加拿大和墨西哥的产品征收25%的关税，对中国则增加10%。即使未明确提到其他货币，但大多数都受到影响，不过大部分已经恢复。在G10货币中，只有澳大利亚元、挪威克朗和加拿大元下跌。前两者下跌了0.20%-0.25%，而加拿大元下跌约0.75%。新兴市场货币大多走软，除了一些中欧货币和韩国元。墨西哥比索下跌超过1%。

股市承受压力。在亚太地区，除香港外，所有大型市场都下跌。欧洲斯托克斯600指数结束了三连涨，下跌逾0.5%。美国指数期货已收复大部分早些时候的跌幅，目前仅略有下跌。亚太债券在美国昨日强劲上涨后开始追赶。然而，欧洲收益率有所上升，美国10年期国债收益率提高几个基点至接近4.30%。黄金延续昨日的激烈下跌，今日接近2605美元，并上涨至2630美元附近。一月期WTI原油也小幅延续昨日下跌至近68.55美元。它在欧洲时段上涨了一美元左右。

亚太地区

日本十月生产者服务价格同比上升2.9%，这对汇率有两个关键考虑因素影响。首先，美国十年期国债较日本的溢价于美国大选后的一天达到五个月高点，接近345个基点。已呈下降趋势，昨日首次降至本月低于330个基点。美元兑日圆汇率变动和美国十年期收益率变动之间的滚动30天相关性略高于与十年期利差变动相关性。其次，日元疲软和日本央行长宇田最近的评论，市场开始接受下个月加息的可能性。掉期市场折价了15个基点。到十月底，折价不到九个基点。明年中旬，掉期市场折价40个基点。明天的焦点转移到澳大利亚和新西兰。新西兰储备银行被广泛预期将连续第二次削减半个百分点，将现金利率目标降至4.25%。至于澳大利亚，将公布十月CPI。过去四个月，月度指标从4.0%暴跌至2.1%，可能已经结束，小幅上涨至2.3%。新西兰储备银行是最鸽派的G10央行之一，而澳大利亚储备银行是最鹰派之一。自年中以来，新西兰元是最疲弱的G10货币，下跌近4%。澳大利亚元下跌约2.3%。

美元昨日跌破20日均线（约JPY153.95），但在当地交易结束前回升至JPY154.70上方。在欧洲和北美洲交易中保持在该区间内。美国十年期收益率下跌了10个基点，似乎有些夸张。日元在特朗普的关税谈话和外汇市场激烈波动中基本上保持在一旁。它交易在昨日区间内，美元在JPY153.55至JPY154.40左右交投。澳大利亚元在对美国财政部长任命的狂喜回应中交易至约0.6550美元的九日高位，并短暂交易在20日均线（约0.6545美元）以上。但仅此而已。卖方拿到主导权，将澳元送至在欧洲交易结束前约0.6490美元的新低位。在特朗普的关税威胁的初期反应中，下跌至0.6435美元，创下自8月初低位（约0.6350美元）以来的最低水平。澳元反弹至约0.6500美元后盘整，期间在约0.6475美元附近找到支撑。美元对人民币仍保持疲软，不过昨天的波动较大。在昨天亚太交易结束时，美元兑人民币汇率接近CNH7.2580，而北美洲时段最低点在CNH7.2360左右。特朗普的评论威胁要对所有中国商品加征10%的关税，导致美元升至CNH7.2725，创下四个月新高。讽刺的是，这是在一系列关于换取更强人民币来换取更宽松关税政策的猜测之后。中国人民银行继续反对市场力量，保持比市场预期更弱的美元基准汇率。通过这种方式，官员们限制了美元升值的速度。当官员们把人民币拉低而不是拉高时，“操纵”说辞更为响亮。中国人民银行将美元的基准汇率设定在CNY7.1910（昨日CNY7.1918）。彭博社调查的平均值为CNY7.2394。

欧洲

欧元区从被Covid冲击过来时陷入了更深重的困境。俄罗斯对乌克兰的第二次入侵让其措手不及。全球汽车行业的重组和由中国主导的电动汽车转型构成另一个冲击。现在特朗普再次当选为美国总统并提出关税威胁，令人不安。而且，如果这还不够的话，德国政府已经垮台，我们正在等待最后立法（信任投票）为全国选举和新政府铺平道路。法国也有选举，但两极化的结果意味着政府可能会短命。事实上，巴尼耶总理通过明年预算的努力可能被证明是太难了。德国对法国的十年期溢价已经超过80个基点，接近2012年以来的极端位置。

欧元昨日在北美时段上涨至1.0530美元。在周末前恶化的快闪PMI数据后，欧元在1.0335美元附近触及低点。短期拉升至欧元自11月7日美联储会议以来下跌幅度的（38.2%）回撤目标略高于1.0520美元。然而，势头停滞，欧元回落至1.0465左右。在对特朗普的关税谈话的初期反应中，欧元被售至1.0425美元，尽管未提到任何欧元区成员。随后恢复并在今天欧洲交易中触及1.0520美元。今天有17亿欧元的期权到期价值为1.05美元，明天还有24亿欧元到期价值1.05美元。市场似乎正在处理这些交易订单。1.0565-80可能提供下一个阻力区域。本周末欧元区CPI数据可能会导致掉期市场继续减少明年下个月欧洲央行降息50个基点的可能性。英镑交易上彷。在北美时段，已接近1.2615美元略低的微弱新高点，但在欧洲交易后回落至新近1.2540美元的低点。在对特朗普征收关税的市场反应中，英镑跌至近1.2505美元。与欧元一样，英镑恢复，目前早上欧洲交易接近1.2585美元。未来24小时，1.26美元处有约4.1亿英镑的期权。去年数字低点在四月时接近1.2300美元。

美洲

今天美国有大量数据公布，但大部分不会对市场产生影响。投资者和企业继续考虑新美国政府的可能政策以及对美联储政策的影响。昨天，我们抵制了一个看法：任命一个符合几乎任何传统共和党政府的主流财政部长并不会改变游戏规则。我们认为目前尚不清楚权力是否会被授权给内阁部长，而不是被留在白宫掌握。特朗普显然不会被亿万富翁顾问或内阁任命所掩盖。他说了算。与此同时，无论是房价数据、新房销售、美国消费者信心激增，还是地区联邦储备调查，都不会带来太大影响。会议纪要可能会使市场更好地了解美联储官员们在选举后几天看到12月加息的门槛在哪里。在特朗普首次当选时，包括时任州长鲍威尔在内的美联储官员预计政策视野将更具包容性，并希望相应地调整货币政策。现在，鲍威尔主席淡化了关于新政府政策的“猜测”、“推测”或“假设”的必要性。这种看法获得广泛认可吗？还要记住，美联储自2019年7月开始降息，一年半多后，税收减免。

美元兑加拿大元在昨天触及微弱的九天低位（略低于1.3930）后，似乎是响应一位不引起争议的财政部长的任命。然而，绿色美元在北美交易中基本上保持上升趋势，并在中午时分升至1.40加元附近。特朗普的评论专指对来自加拿大的进口商品征税，这导致美元升至几乎1.4180加元，创下四年半来的新高。自亚太时段初期创下高点以来，美元有所回落，目前交投在1.41加元以下。日前新兴市场货币中有近全部货币升值。前六名交易平均分为中欧和拉美地区。智利比索较墨西哥比索表现更佳，成为该地区最强势货币（约0.85%对0.80%）。美元兑墨西哥比索在近MXN20.25的三日低位上落定，找到在20日均线（约MXN20.2380）前的支撑。特朗普的关税威胁导致美元升至MXN20.75，但仍低于美国选举后的高点（约MXN20.8070）。与此同时，美元连续第三个交易日稳定在BRL5.80以上。巴西雷亚尔在今年7月初曾创下五年半来的高点BRL5.8550，现有望重新测试。