摇摆州的民意调查显示，唐纳德·特朗普稍微领先，但都在误差范围之内，正如弗朗切斯科·佩索尔的出色速查表所示。投票率将是关键。民调以前也可能出错。

和我们的美国专家詹姆斯·奈特利聊天，要知道，任何一位候选人的明显胜利都可能使选举结果在选举日本身或数小时内宣布。但正如他所说，如果结果从当日选票中不容易确定，那么我们就要等待邮寄选票的结果了，这肯定需要更长的时间来统计。大多数摇摆州在选举日之前都不开始统计这些选票，而这种投票方式要比往年更为普及。

再加上在关键摇摆州的可能进行的复检，也许还有一些法律延迟，我们很容易看到可能需要几天甚至几周的时间才能清楚地了解发生了什么事。回想2020年，网络频道花了四天确认拜登为总统。

2024年美国摇摆州速查表

来源：Five thirty eight（ABC新闻），Kalshi.com，Betfair，CNN，AP，ING（弗朗切斯科·佩索尔）

记住，金融市场已经开始预计特朗普将获胜。大幅度或扩大减税政策的可能性，再加上关税，被普遍认为意味着美元走强和利率上升。如果没有明确的结果出现，我们的策略家认为随着哈里斯获胜的可能性重新评估，一些特朗普阵营可能会开始减仓。

在紧张激烈的参议院选举中可能出现长时间的延迟。不要忘记，如果国会出现分裂，市场反应可能会大为不同。

联邦储备委员会（星期四）的高层人员可能想低调一周，但他们将在星期四的利率决定中成为聚光灯下的焦点。最近的数据意味着很难看到他们做出除了25个基点的降息之外的任何决定。飓风和罢工使得联邦官员们将会对10月份惊人低迷的就业增长数据持非常保守的观点。

英国央行下周也将召开会议，但让我们面对现实，他们在国内有更大的问题。自周三财政预算公布大幅提高税收和更大支出以来，英国政府债券收益率已经大幅上升。虽然这并不像那个臭名昭著的2022年迷你预算之后那样动荡。然而，市场已经得出结论，工党的首个预算案将限制英国央行的宽松周期。

我们的看法则更为谨慎。尽管与七月选举胜利者无关，每日支出肯定需要增加，即使已宣布的支出超出了大多数人的预期。大幅提高税收使得更高支出对中期经济影响不那么明显。这也是我们预计英国央行将做出的结论，25个基点的降息在星期四仍然是绝对主流。

不用我告诉你，下周将是迄今为止最关键的一周。所以坐下来，点燃一根仙女棒，烤些棉花糖，找一张10年期国债收益率图表，尽情享受这场表演吧。

发展中市场的前瞻

选举（星期二）：下周的选举对美国经济前景将至关重要。尽管民意调查显示选举将是一场极为激烈的投票，但金融市场似乎越来越确信特朗普将获胜，股市、美元和国债收益率近几周均上涨。如果特朗普获胜，这种趋势可能会持续，但在哈里斯获胜的情况下可能会急转直下。

总的来说，我们认为特朗普的胜利将确保一个低税环境，从而在短期内推动情绪和支出。然而，承诺的关税、移民控制和较高借贷成本将在他的总统任期内日益成为阻碍。相比之下，哈里斯的胜利意味着连续性，但鉴于国会可能被分裂，实现她的竞选纲领的能力堪忧。债券市场可能会把略微较高的税收和支出增加视为最佳的选举结果，但这将增加联邦储备委员会降息并促进经济增长的压力。

美联储（星期四）：至于美联储，我们预计无论选举结果如何，星期四都会降息25个基点。美联储对通胀更加宽松，更加关注就业市场，试图为经济实现软着陆。即使在九月份的50个基点降息之后，货币政策仍处于紧缩领域，美联储有余地将利率进一步降至更为中性的水平，给予经济更多空间继续强劲增长。

英国央行（星期四）：25个基点的降息是极有可能的，但投资者更感兴趣的是官员们对十月预算的评论。预算责任办公室估计明年将提高国内生产总值和通胀，但我们认为这不会显著改变英国央行的观点。服务业通胀低于英国央行八月份的预测可能更加重要。而在市场可能波动的一周中，英国央行不会想要搞砸局面，而且官员们很少评论市场定价。预计央行将重申进一步逐渐降息的可能性。接下来几个通胀数据将决定我们的判断是否正确，即英国央行是否会在十二月再次降息。

瑞典央行（星期四）：在九月份，瑞典央行打开了在年底之前降低50个基点的利率的大门。看上去星期四我们将会得到这个结果。与欧洲央行一样，瑞典央行更加关注瑞典逐渐疲软的经济活动数据。唯一的风险是如果美国选举导致瑞典克朗急剧贬值，尽管瑞典央行似乎对汇率贬值的威胁不再像几个月前那么担忧。

中欧和东欧市场的展望

波兰国家银行利率（星期三）: 预计货币政策委员会将把主政策利率保持在5.75%不变，而核心通胀预计要到2025年三月才会达到顶峰。11月份的员工预测可能会指出，2025年下半年的CPI通胀率将会下降，但鉴于关键假设（如电价上限）所带来的不确定性，决策者们不太可能过多关注这些预测。这些预测还将表明核心通胀率持续偏高。我们认为三月份的预测将更清晰地展示通胀前景，并且政策委员会将会在2025年第二季度进行首次25个基点的降息。

零售和工业（星期三/星期四）：鉴于我们已经看到了令人恐惧的第三季度GDP数据，我们不认为匈牙利9月份的零售额和工业产值数据会带来任何正面消息。我们预计这两个部门都将出现较大的环比下降，同比指数也将下降。外部需求的缺乏和消费者谨慎度的加剧正在造成负面影响。

利率（星期五）：罗马尼亚国家银行预计将把政策利率在6.50%保持不变，可能会引用高于预期的通胀路径与之前的预测相比。此外，我们认为财政支出超支，加上强劲的信贷活动和工资快速增长，可能会增加更多中期货币政策考虑的权重，从本质上支持一个更为谨慎的政策反应。

捷克的工业困境可能已经过了最坏的时期，我们预计9月的产出相对于去年同期会有所增长。这种备受期待的好转对捷克经济复苏的加速至关重要。不过，外部需求的不景气是一个拖累因素，使得全面工业复苏更加困难。同时，家庭可能继续大笔消费，使得实际零售销售达到较高水平，证实消费者是经济扩张的主要引擎。不过，经济仍明显运行低于潜在水平，因此我们认为下周捷克国家银行会再次降息25个基点最有可能。

通货膨胀 （星期一）：中央银行的降低通货膨胀策略依靠汇率和支持性基础效应，推动了自六月份以来头条通货膨胀率的下降趋势。然而，由于服务业通胀的惯性，下降速度较慢。鉴于改进缓慢，土耳其央行似乎最近减缓了里拉的贬值速度。在这种背景下，我们预计十月通货膨胀率为2.4%，导致年度数据进一步从上个月的49.4%下降至47.9%。

下周发达市场的关键事件