市场并不看好这份预算。整个英国收益率曲线已经上升，2年期收益率上涨了将近20个基点，10年期收益率上涨15个基点，截至目前。这表明财政大臣高估了市场对英国发行更多主权债务的需求。

尽管欧洲和美国的债券收益率正在上升，但在今天，英国明显是表现不佳。10年期英国国债收益率目前已经达到今年迄今为止的最高水平，这是债券市场对首个工党预算的评判。10年期收益率距离去年8月17日达到的高点仅有25个基点，该高点是过去5年中的峰值。这份预算引发了债券市场的反应，债券风险狂人又再次对英国叫嚷。

这份预算引发了一种恐慌情绪，有点类似于利兹·特鲁斯的预算。杰里米·亨特在2022年稳住了船舶，现在船身在摇晃，失去了财政稳健的锚。英国收益率会涨多高？现在它们已经突破了4.5%的水平，还有什么能制止它们进一步激增？英国央行是否需要像他们在2022年那样介入？风险在于养老金市场和抵押贷款市场，这可能对英国经济增长产生重大影响。今天债券收益率的变动将使英国的债务账单增加数百万英镑，还将推升成千上万房主的抵押贷款利率。这份预算还迅速引发了英国利率下调预期的重新校准。截至周二，2025年9月的隐含利率已经达到4.14%，而周二时为3.81%。

这次债券市场抛售对政府来说时间再差不过了。隐含利率的快速和实质性增加将被纳入英国央行的模型中，并可能成为下周会议上公布的增长预测的拖累。独立预算办公室升级的通货膨胀前景也可能给英国央行的CPI前景造成压力。

现在的问题是，政府会采取某种方式的180度转弯吗？从政治上讲，他们不愿意这么做，但在财务上可能会被迫。如果我们继续看到英国收益率以这样的速度上涨，那么里夫斯可能会发现自己在这个岗位上不会待太久。

英国债券市场为何受到攻击

未经资助的借款投资似乎被视为未经资助的减税措施。增加公共支出并不是投资者希望看到的。他们不希望看到公共部门排挤私营部门，也不喜欢高到威胁未来增长率的税收负担。英国与其他国家不同，在法国等地，公共支出水平很高，他们可以以德国为财政稳健的北极星。美国有着世界储备货币，因此他们也被给予更多的回旋余地。而英国却没有这样的优势。这不是政府对这份预算的期望结果，它也损害了他们稳定财政管理的声誉。

英镑对债券风险狂人避而远之

展望未来，将需要一些损害控制，我们不会感到意外如果一些措施被收回。新政府现在知道了债市对其支出计划的限制。英国股市周四大幅下挫，英镑也承受压力。截至目前，英镑/美元已经逆转了早先的涨势，低于1.2920美元，这表明英镑也在避开债券风险狂人。